今年年初，在美聯儲放緩加息和中國疫情管制放開后需求預期好轉的雙重提振下，滬銅漲個不停，重新站上70000關口。隨后期銅就陷入寬幅震蕩局面，一直難以突破年初創下的高點。究其原因，一方面美聯儲加息接近尾聲的利好前期基本兌現，市場關注重心開始轉向何時降息。另一方面，國內需求大幅回暖的預期落空，傳統旺季“金三銀四”下游表現較為平淡，難以為期價提供更多上行動力。最近銅價告別堅挺狀態，重心不斷下移，主要受什么因素拖累？弱勢姿態將延續嗎？　　

　　美聯儲5月加息預期較強 歐美銀行業憂慮未散　　

　　此前在美國通脹數據的回落以及歐美銀行業危機的沖擊下，市場對于美聯儲結束加息，年內降息預期升溫。然而通脹水平仍然偏高，且密歇根大學1年通脹預期等指標顯示通脹仍有抬頭跡象，疊加勞動力市場韌性仍存，美聯儲多位官員表態偏鷹，近期市場對于美聯儲5月份加息25個基點預期較高，美元指數低位企穩，跌勢并不流暢。議息會議漸進，市場情緒愈發謹慎。值此之際，美國第一共和銀行股價再度出現連續大跌一幕，市場擔憂銀行業危機再度顯現，周初恐慌情緒一度走強，疊加國際油價跌跌不休拖累，銅價走勢持續承壓?！　?/span>

　　國內方面，中國一季度GDP同比增速4.5%，超出市場預期，固定資產投資、消費等指標都出現回暖，一季度開局良好。不過最近國內宣布將進行不動產登記，一度引發了市場對可能征收房地產稅后拖累地產銅消費的擔憂情緒?！　?/span>

　　海外礦端擾動減弱 集中檢修影響暫有限　　

　　一季度產銅大國智利和秘魯方面擾動較多，銅精礦加工費一度下行，不過3月份以來礦端干擾已經在不斷減弱，最近銅精礦加工費整體上行，最新在84美元之上水平，暗示礦端供需趨于寬松。一般來說，二季度是國內銅冶煉廠集中檢修時期，4月開始國內部分冶煉廠進入檢修期，smm統計4月有6家冶煉廠有檢修計劃，預計合計影響量達到2.86萬噸。不過華中某冶煉廠4月產量將進一步走高且3月底江西某用危廢做原料的冶煉廠（年產能10萬噸）正式投產，都將提升產量，smm預計4月國內精煉銅產量環比有小幅抬升?！?img src="/public/uploads/ueditor/php/upload/image/20230502/1682988187502116.jpeg" title="1682988187502116.jpeg" alt="img-160678334287385317cded9725af68a48f08147eb4f79.jpg"/>　

　　LME銅庫存回升 國內需求平淡　　

　　3月下旬以來，LME銅庫存呈現不斷去化局面，一度落至5.1萬噸附近，不斷刷新近十八年低位，極低的庫存對銅價形成一定提振。不過注冊倉單四月初以來就呈現低位回升姿態，目前已經反彈至逾三個月高位。且注銷倉單降個不停，目前落至2000噸附近，注銷占比下滑至6.17%，已經處于絕對低位，進一步下行空間已然不大。因此在注冊倉單不斷回升，注銷倉單所剩無幾的情況下，LME銅庫存有回升的可能，本周以來庫存已經出現回升跡象，低庫存對銅價的支撐可能有所削弱?！　?/span>

　　金三銀四本是金屬傳統需求旺季，但是上期所銅庫存和國內銅社會庫存從3月底開始去化速度已經明顯放緩，截至目前雖然仍然呈現去化局面，但是整體去化幅度十分有限。此外，銅價高位震蕩，下游需求本就受到抑制，疊加精廢價差收窄，廢銅替代性增加，精銅需求較為平淡。最近國內銅現貨升水走勢疲軟，即使銅價重心已經明顯下移，下游補貨情緒仍然不強，現貨升水未有明顯回升?！?a href="http://www.garrettsocolbooks.com/" style="color: rgb(255, 0, 0); text-decoration-line: none; font-family: 微軟雅黑; white-space: normal; text-align: justify; background-color: rgb(255, 255, 255); text-indent: 37px; text-size-adjust: 100%; box-sizing: border-box; line-height: 1.7em; font-size: 24px;">蘇州工業垃圾處置　

　　整體來看，外圍市場氛圍偏空，市場等待美聯儲議息會議提供更多指引，美元指數跌勢不流暢，難以對銅價形成明顯支撐。國內需求端旺季不旺也是拖累銅價走弱的重要因素，而金三銀四過后，需求有進一步走弱的可能，供應端相對平穩，銅價或延續弱勢震蕩局面。